作者：克洛德，深潮 TechFlow
美国比特币现货ETF刚刚经历了自上市以来最为惨烈的一轮资金撤出。从5月15日至6月3日，连续13个交易日录得净流出，累计金额高达44亿美元，这一数字是2025年2月旧纪录的两倍多。资金外流叠加比特币价格下跌，导致ETF总资产规模在三周内从1043亿美元缩减至828亿美元。
然而，市场出现转折信号。6月12日，全部12只基金集体实现零流出，单日录得净流入8584万美元。渣打银行（Standard Chartered）的研究报告将这一现象列为比特币市场可能已见底的三个关键证据之一。
13天、44亿美元：创纪录的持续流出
资金流是衡量机构对比特币真实态度的直接标尺。这些ETF根据投资者的申购与赎回实时买卖现货比特币，其资金进出直接反映了机构仓位的增减，不含任何口头表态的水分。
过去一个月，这把“尺子”读出了上市以来最差的数字。据Galaxy Research统计，5月15日至6月3日期间，美国现货比特币ETF连续13个交易日净流出，累计约43.7亿美元，折合超过5.9万枚比特币。这不仅是自2024年1月产品上市以来最长的连续流出期，其流出规模也远超2025年2月创下的连续8天流出32亿美元的旧纪录。
Galaxy Research指出，7天、10天、20天等多个时间窗口的流出量均在此期间创下历史新高，表明卖压并非单日爆发，而是持续了相当长一段时间。此轮撤资甚至导致年内累计净流入首次转为负数。彭博社ETF分析师Eric Balchunas证实，ETF的年内累计资金流首次转负。
资金流出的重灾区是贝莱德（BlackRock）旗下的iShares Bitcoin Trust (IBIT)。据Farside Investors数据，在整个流出期内，仅IBIT一只基金就撤资约33亿美元，占总流出量的四分之三。富达（Fidelity）的FBTC紧随其后，流出约4.566亿美元，灰度（Grayscale）的GBTC流出约3.036亿美元。IBIT本是上市以来吸金能力最强的产品，此次却成为赎回的“震中”。
资金撤离与币价下跌相互踩踏，三周蒸发215亿美元
资金流出带来的破坏力，被同期下跌的比特币价格进一步放大。据The Defiant援引SoSoValue数据，所有美国现货比特币ETF的总资产规模，从5月15日的约1042.9亿美元降至6月3日的约828.3亿美元，三周内缩水约215亿美元。
这一巨大降幅是两股力量叠加的结果：一方面是赎回本身抽走了资金；另一方面是比特币价格同期从8万美元上方跌至6.3万美元附近，跌幅约21%，导致持仓市值随之缩水。两者形成了恶性循环。
从持仓量看，ETF持有的比特币总量已降至约127.7万枚，较2025年10月的峰值低了约7.2%。这些ETF持有的比特币目前约占比特币流通市值的6.36%，低于5月中旬7%以上的水平。
5月28日的一笔赎回尤为引人注目。当天，贝莱德IBIT单日净流出5.278亿美元，是该基金历史上第二大单日赎回额。整个5月，美国比特币ETF月度净流出24.3亿美元，创下单月最大流出纪录，其中仅最后一周就占14.2亿美元。
流出终结后的“干净反弹”，渣打视其为底部信号
市场转折点在6月初出现。6月5日，比特币ETF以305万美元的微弱净流入终结了长达13天的连续流出。虽然305万美元在如此体量的市场中几乎可以忽略不计，但风向已然改变。同日，以太坊现货ETF也结束了连续17天的流出，净流入1930万美元，且全部来自贝莱德的产品。
真正被市场观察人士视为积极信号的是6月12日（周五）的数据。据SoSoValue数据，当天美国比特币现货ETF单日净流入8584万美元。其中，5只基金有资金流入，另外7只录得零净流动，没有一只出现净流出。这种“全员零流出”的状态，被多方视为卖压可能缓解的关键指标。
渣打银行数字资产研究全球主管Geoff Kendrick将其列入了判断比特币见底的清单。Kendrick在给客户的报告中指出，加密货币资产价格可能已经触及本轮周期的低点（对应比特币约5.9万美元，较12.6万美元的历史高点下跌53%）。他提出需要三个指标来确认底部：1. 加密货币资产管理公司（如报告中提及的Strategy）恢复购买比特币；2. ETF周五录得资金正流入；3. 油价继续走低。他在报告结尾写道：“寒冬结束了，欢迎回到加密的春天。”
当然，单日8584万美元的流入，尚不足以完全逆转三周内44亿美元的巨额撤离。但一个“干净”的交易日（即没有产品出现净流出）是观察市场卖压是否见顶的起点。
如今，ETF资金流对比特币价格的牵引力日益增强。据Cryptopolitan援引的测算，ETF资金流目前能解释比特币周度价格波动的约45%。自2024年1月上市以来，这批比特币ETF的累计净流入仍超过550亿美元，距离历史峰值不到100亿美元。因此，分析师Balchunas判断，44亿美元的流出是一次有分量的市场动能反转，而非结构性崩塌。