美国证券交易委员会提议取消两项关键的 NMS 规则，引发了关于代币化美国股票和 DeFi 交易的新辩论。
- SEC 提议废除第 611 条和第 610(e) 条，改变美国股票市场长期存在的贸易保护措施。
- 分析师表示，此举可能有助于 DeFi 做市商支持代币化的美国股票交易。
- 根据美国证券规则，代币化股票仍面临注册、结算、清算和投资者权利问题。
美国证券交易委员会于 6 月 11 日表示，提议废除《全国市场体系监管》第 611 条和第 610(e) 条规则。自 2005 年以来，这些规则一直影响着美国股票交易。
611 规则禁止全国市场系统股票的交易。简而言之，当另一个交易场所提供更好的受保护报价时，交易场所不能以更差的价格执行股票交易。
规则 610(e) 涉及锁定和交叉报价。这些规则要求交易中心避免报价等于或超过美国股票的全国最佳买入价和卖出价。
TODAY 🚨: The Commission proposed the rescission of Regulation NMS Rules 611 and 610(e).
— U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) June 11, 2026
This proposal would reduce costs for market participants and allow competition, innovation, and other market forces to shape the continued evolution of U.S. equity markets. pic.twitter.com/oIxAAdcSmE
SEC 表示，该提案还将删除第 600 条规则中的相关定义，并进行其他匹配的更改。公众意见征询期将在提案出现在《联邦公报》后的 60 天内开放。
SEC 主席阿特金斯表示规则改变可以降低成本
SEC 主席保罗·阿特金斯 (Paul Atkins) 表示，该计划旨在在 611 规则实施二十年后简化股票市场结构。他表示，该规则可能会产生限制市场增长的问题。
“611 规则实施二十年之后，现在是委员会审查其意外后果的时候了，这些后果阻碍而不是促进了我们市场的长期增长，”SEC 主席保罗·S·阿特金斯 (Paul S. Atkins) 表示。
“该提案旨在简化市场结构并降低市场参与者的成本，同时允许竞争、创新和其他市场力量塑造我们股票市场的持续发展，”阿特金斯补充道。
该提案本身并不批准代币化股票交易。它启动了规则制定流程，并让市场参与者有机会在该机构决定是否最终撤销该决定之前发表评论。
分析师指出代币化股票
Galaxy Digital 的 Alex Thorn 表示该提案可以消除 DeFi 中美国股票代币化的主要障碍。他认为，自动化做市商无法轻易遵循 611 规则，因为他们通过流动性池和联合曲线执行交易。
“AMM 无法通过构建遵守 611。它以任何池价格、滑点、区块时间粒度的联合曲线执行，”Thorn 写道。
this is one of the biggest structural barriers to tokenized US equities trading in DeFi today. an AMM cannot comply with 611 by construction. it executes against a bonding curve at whatever the pool price is, with slippage, at block-time granularity
— Alex Thorn (@intangiblecoins) June 11, 2026
问题在于 DeFi 池无法在每次互换之前实时检查每个证券交易所的报价。他们也无法像传统交易系统那样跨市场传递订单。
索恩还表示，第 610(e) 条规则也造成了类似的问题。 AMM 价格随着交易流量而变化，这意味着代币化权益池通常可以锁定或交叉显示传统市场中的报价。
代币化股票仍面临其他规则
如果美国证券交易委员会取消这些规则，分析师表示，经纪人级别的最佳执行职责可能会发挥更大的作用。 FINRA 规则 5310 要求经纪商为客户订单寻求最佳可用条款。
该框架可能比逐个交易的价格保护规则更适合代币化市场。尽管如此，代币化股票还面临其他障碍，包括交易所注册、ATS 规则、清算、结算和投资者权利。
正如之前报道的，美国证券交易委员会一直在研究一项创新豁免，该豁免可以允许代币化的公共股票在区块链平台上进行交易。该计划可能要求代币化股票具有与普通股票相同的权利，包括股息和投票权。
此外，据 crypto.news 报道，专员 Hester Peirce 还表示任何豁免的范围都可能有限。她表示，这可能适用于现有公共股权的数字版本，而不是没有股东权利的合成股票代币。
美国证券交易委员会的提案为更广泛的政策转变迈出了新的一步。它可以减少一个市场结构障碍，但最终规则将取决于评论过程和进一步的机构行动。