SpaceX创纪录IPO启动：估值1.77万亿美元引估值之争，马斯克或增富2200亿

目前，SpaceX的IPO定价初步锁定在每股135美元，计划募资规模约750亿美元，对应完全稀释后估值约1.77万亿美元，已基本锁定资本市场有史以来最大IPO的头把交椅。若此规模最终落地，马斯克的身价也将因此暴涨2200亿美元以上，冲击全球首位万亿美元富豪。

然而，欲戴皇冠，必承其重。SpaceX IPO之所以备受关注，不只是它可能成为史上最大IPO，更在于目前资本市场已为其估值吵翻。

看多方：承销商用Starlink+火箭发射+AI讲长期故事

看多方认为，下注SpaceX不只是单纯看好火箭公司，更是在抢先布局未来太空基础设施入口。

高盛 (Goldman Sachs)：作为核心承销商之一，高盛认为SpaceX的估值不能只按传统航天公司理解，而要把Starlink和未来AI业务一起纳入长期增长模型。其预计SpaceX 2028年营收约1600亿美元，2030年营收超过4700亿美元，其中AI相关业务到2030年营收可达约3220亿美元。

摩根士丹利 (Morgan Stanley)：同样是核心承销商，摩根士丹利认为SpaceX的长期价值来自“太空+AI”的复合增长，未来营收天花板远高于传统航天公司。其预计SpaceX 2028年营收约1600亿美元，到2040年营收可能达到3.4万亿美元。

Sacra：这家专注未上市科技公司的独立研究机构认为，业务长期看多，但135美元不是低估价，更像是提前买入SpaceX从航天公司变成太空基础设施平台的期权。其估算SpaceX 2025年营收约187亿美元，Starlink已成为最重要的利润中心。

ARK Invest：木头姐旗下机构认为，1.77万亿美元估值虽然很高，但如果看2030年的长期空间，并非完全没有支撑。其开源估值模型显示，SpaceX到2030年的预期企业价值约为2.5万亿美元（牛市情景约3.1万亿，熊市约1.7万亿）。

看空方：独立机构认为IPO估值已严重透支

看空方并不否认SpaceX是全球最稀缺的商业航天资产，也不否认Starlink的长期价值。但他们认为，1.77万亿美元的IPO估值已经把太多未来增长提前计入，尤其是AI业务仍存很大不确定性。

晨星 (Morningstar)：这家全球知名独立投资研究机构使用DCF模型给出的SpaceX公允价值约为7800亿美元，仅为IPO目标估值的约45%。晨星提醒了“马斯克溢价”和IPO后早期股东卖压等风险，认为135美元明显偏贵。

PitchBook：该数据平台使用分部加总模型估算，SpaceX公允价值区间大约在1.1万亿至1.7万亿美元之间。135美元的价格已接近甚至略高于其估值区间上沿，被认为不便宜。

New Constructs：这家独立研究机构给SpaceX的评级是“缺乏吸引力”，建议投资者避开IPO。他们认为，1.75万亿美元估值隐含的未来增长和利润要求过高，SpaceX必须成为美股市场中营收和利润最高的公司之一才能支撑，同时指出了公司治理、关联交易等多重风险。

Trefis：该美股独立估值平台认可SpaceX的稀缺性，但认为发行价已明显偏贵，给出的目标价约为79美元/股，远低于135美元。

市场反应与未来展望

目前，市场对SpaceX IPO的热情高涨，认购倍数已达到4倍。无论看多还是看空，各方基本都承认SpaceX是全球最稀缺的商业航天公司之一。真正的争议在于135美元这个价格的安全边际。

看多方认为，买入SpaceX是投资Starlink、低成本发射、AI和未来太空基础设施的长期故事；看空方则认为，当前价格已将预期提前打满，未来增长兑现面临挑战。