根据 Axel Adler Jr. 在最新的 Adler AM 比特币早间简报中的分析，比特币的链上指标正在闪烁投降阶段的警告信号，自 5 月中旬以来，大约有 120 亿美元离开了网络。
报告强调，两个独立指标——比特币已实现资本的 30 天变化和调整后的支出产出利润率 (aSOPR)——都表明亏损销售带来了巨大的市场压力。
Adler 指出，比特币的已实现上限已从 5 月中旬的约 1.087 万亿美元下降至 1.075 万亿美元，缩水约 120 亿美元。已实现资本的 30 天百分比变化已降至 -1.1%，这是自 3 月中旬以来资本流出首次达到这一水平。“资本正在离开比特币网络，参与者的行为证实了投降制度——销售是亏本的，”阿德勒写道。
资金外流速度急剧加快。 6 月 1 日，已实现净头寸 30 天变化为 -0.15%。到6月8日，已暴跌至-1.1%。同期，比特币价格从 82,000 美元跌至 63,000 美元，跌幅达 23%。
Adler 将当前情况与 3 月份的投降阶段进行了比较，当时相同的已实现上限指标跌至 -2.4%。简报称，“目前的资金外流速度已经与 3 月份投降之初相当”，并补充说，如果资金外流加剧，则还有进一步恶化的空间。
第二个确认信号来自调整后的 SOPR (aSOPR) SMA-30，该指数于 5 月 28 日跌破关键的 1.0 阈值，并已连续 13 天保持在该阈值以下。读数低于 1 表明链上移动的代币正在亏本出售。目前的读数为 0.987，表明每售出一枚代币平均损失约 1.3%。
“aSOPR 长时间低于 1 是弱牌被淘汰的典型标志，”阿德勒写道。 “在 aSOPR 上升并开始重新测试 1.0 之前，卖家仍处于控制之中。”
这两个指标的一致性非常重要。已实现上限显示了宏观层面的资本外流，而 aSOPR 则揭示了内部机制——资金外流是由强制亏损抛售而非获利了结驱动的。
阿德勒的简报确定了市场体制变化所需的具体条件：aSOPR 必须逆转并恢复到 1.0 水平，已实现资本流出需要稳定并回到零。如果没有这些信号，市场仍处于投降状态。
风险在于，资金外流周期可能会加剧，达到 3 月份的极端值 -2.4%，从而可能引发第二波投降，并维持比特币价格的下行压力。截至报告发布时，BTC 交易价格为 61,828 美元。
