链上分析公司 CryptoQuant 已将 53,600 美元的水平确定为比特币当前市场周期的潜在底部，并引用了加密货币在其总实现价格或接近其总实现价格找到支撑的历史模式。然而，研究人员警告称，持续疲软的需求状况表明持久复苏可能尚未到来。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在周三的一份报告中解释说，53,600 美元的数字代表了比特币当前的实现价格，即所有市场参与者的平均链上获取成本。 “从历史上看，这是一个确认底部的水平。这并不意味着我们一定会触底，但它仍然是一种可能性，特别是在比特币需求疲软的情况下，”莫雷诺告诉 The Block。已实现价格在之前的周期中一直是关键的估值基准。在 2022 年 11 月 FTX 引发的抛售期间，比特币曾短暂低于该水平，然后开始复苏。在当前市场上，比特币最近跌至约 59,000 美元，比 53,600 美元的实际价格门槛高出约 9%。截至最新数据，比特币交易价格接近 62,150 美元。
需求状况仍然令人担忧。 CryptoQuant 估计比特币总需求（包括投机性期货活动和现货市场购买）上周收缩了 652,000 BTC，这是自 2022 年 1 月以来的最大单周跌幅。“比特币需求仍然非常不利，”莫雷诺表示，并补充说，随着价格跌破 60,000 美元，期货和现货需求都急剧恶化，引发了多头清算和加速抛售。
长期指标也显示出疲软。一年的表观需求增长已转为负值，并以 2024 年 2 月以来最快的速度下降，这表明今天的买家比一年前减少，并且“消除了维持价格复苏所需的需求基础。”
机构参与明显放缓。现货比特币 ETF 需求的 30 天增长已降至负 74,000 BTC，这是自 2024 年 1 月这些基金在美国推出以来的最低水平。“随着投资者减少风险敞口，ETF 目前正在促进净供应扩张，而不是吸收抛售压力，”莫雷诺写道。
当前市场动态中缺少的一个关键要素是投降事件。在过去 30 天里，比特币持有者实现了 187,000 BTC 的损失，显着低于本周期早些时候价格首次跌破 60,000 美元时实现的 400,000 BTC，也远低于 2022 年 11 月 FTX 触底期间实现的 120 万 BTC。莫雷诺解释说：“已实现损失并未出现投降水平飙升，这表明大量持有者仍处于 59,000 美元的水平之上，尚未达到被迫或恐慌性抛售的心理阈值。”
从历史上看，比特币的主要底部与大量抛售和卖家耗尽同时发生。目前的数据表明这个清理阶段可能尚未完成。 “就价格水平而言，底部可能已接近，但牛市的政权转变需要建设性的需求复苏，而这一条件在数据中尚未显现出来，”莫雷诺总结道。
在总需求稳定、ETF 流量恢复以及已实现的损失达到投降水平峰值之前，研究人员建议将当前价格区域解释为潜在的估值下限，而不是已确认的周期低点。