K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，历史上只有在主要熊市底部附近才会达到这种“水下”供应水平，因为盈利持有者的抛售压力已经耗尽。伦德解释说：“很大一部分旧硬币根本就不会移动，要么是因为硬币丢失，要么是因为硬币被所有者持有而无意出售，所以它们永远不会落入‘损失’类别。” “这给供应交易设置了一个自然上限，在所有以前的熊市中，供应交易的损失约为 50% 至 56%。”
历史分析揭示了一种模式：在 2011 年、2018 年和 2022 年的熊市中，比特币在首次出现超过 50% 的供应量交易亏损后的一个月内就触底。然而，Lunde 警告说，在每种情况下，最终的低点都是在最后一轮下跌之后才出现的，比特币印刷的低点比“供应损失”指标首次突破 50% 阈值的价格水平低 15% 至 26%。
根据该报告，一线希望是随之而来的巨大收益。在过去的周期中首次 50%“水下”跨越一年后，比特币的价格上涨了 69% 至 359%。伦德表示：“虽然不能保证，但这种设置表明，相对于来年的潜在上行空间，下行空间可能有限，这强化了逆势看涨偏见的理由。”
最近的抛售还使比特币的价格回到了 200 周移动平均线（200w MA），K33 强调的这一水平标志着历史上每次主要熊市的底部。伦德表示：“如果比特币未触及 200 周移动均线，任何重大熊市都不会结束，本轮周期也不例外。”在上周的下跌过程中，BTC 一度跌破这一关键平均水平，相对于过去四年的平均价格，最大跌幅达 4.29%。
这次低迷与其他几个极端读数同时发生：比特币的相对强弱指数触及 2018 年 11 月以来的最低水平； 5 月 7 日至 6 月 8 日期间，交易所交易产品 (ETP) 平均每天流出创纪录的 4,108 BTC；加密货币恐惧与贪婪指数暴跌至“极度恐惧”8。伦德还表示，资本转向其他高可信度增长机会，例如 SpaceX 计划的 IPO、人工智能公司和大型科技股，可能加剧了比特币的压力。
尽管下跌幅度很大，但伦德观察到，当前周期的下跌幅度比之前的熊市更短、更浅。他认为，这与比特币回报递减和潜在下行风险递减的更广泛趋势是一致的。 K33 重申其基本假设，即 60,000 美元的水平可能标志着周期低点，或者至少代表着对投资者来说“极具吸引力的长期积累区域”。
