一项新的学术研究表明，由于内幕交易执法不力和过度，市场预测的准确性受到影响，该研究认为，全面禁止可能会导致市场信息量减少。
- 一项新的学术研究表明，全面禁止内幕交易可能会删除有价值的信息，从而降低预测市场价格的准确性。
- 研究认为，执法力度应根据信息获取方式的不同而有所不同，最严厉的处罚是针对能够影响结果的交易者。
- 随着监管机构和立法者加强对预测市场内幕交易风险的审查，Kalshi 推出了新的合规措施。
根据史蒂文斯理工学院金融学助理教授 Balbinder Singh Gill 于 6 月 2 日发表的研究论文，预测市场在中间执行模式而非零容忍方法下效果最佳。该研究开发了一个经济框架来研究内幕交易规则如何影响市场参与和价格准确性。
吉尔发现，更严格的执法可以通过限制内部人士的优势来鼓励更多交易者参与，但完全消除内部人士也会剥夺市场上有价值的信息。因此，预测市场的准确性遵循论文所描述的“驼峰形”模式，随着执法力度的增加而提高到一定程度，然后当限制变得过于严格时，预测市场的准确性就会下降。
来源：巴尔宾德·辛格·吉尔
这项研究是在监管机构和立法者加强对预测市场内幕交易的审查之际进行的。四月份，商品期货交易委员会的执法部门警告，使用非公开信息的交易者可能会面临执法行动。一个月后，美国众议院议员就内幕交易问题启动了对 Kalshi 和 Polymarket 的调查。
研究主张有针对性的执法
该论文并没有以同样的方式对待所有内部人员活动，而是根据信息来源提出了不同级别的执法措施。
在此框架下，通过独立研究获得信息优势的交易者应该很少或根本不会面临执法，因为惩罚此类活动可能会阻碍帮助市场产生准确价格的信息收集。
研究认为，当通过泄露、被盗文件、机密材料或其他形式的盗用获取信息时，应适用不同的标准。在这些情况下，需要加强执法，因为信息优势来自未经授权的访问而不是分析。最高端的参与者可以直接影响他们所投注的结果。该论文称，这些案件具有最高的操纵风险，因此有理由采取最严厉的执法措施。
最近的调查凸显了这些担忧。在卡尔希报告与他是否会参加国情咨文的市场有关的异常交易活动后，联邦当局对前美国众议员乔治桑托斯展开了调查。当局声称桑托斯公开表示他会参加，并打赌他不会出现，后来跳过了活动。
出于类似的担忧，卡尔希对当地政治候选人实施了交易暂停和经济处罚，其中包括弗吉尼亚州候选人马克·莫兰和明尼苏达州候选人马特·克莱因，因为他们对自己参加的比赛进行了投注。此类案例引起了人们的关注，因为交易者不仅仅是在预测事件，而且可能有能力影响结果本身。政府机构还扩大了对被指控使用机密信息的交易商的执法力度。 4 月，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 和司法部指控美国陆军军士长甘农·肯·范·戴克 (Gannon Ken Van Dyke) 使用有关计划针对委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗 (Nicolás Maduro) 的军事行动的机密情报，以便在 Polymarket 上进行交易。
根据执法文件，当局依据的是《多德弗兰克法案》第 746 条，通常被称为“艾迪·墨菲规则”，该条款最初旨在阻止政府雇员从商品市场的非公开政府报告中获利。范戴克案代表了该权威首次在预测市场平台上的应用。
平台和公司加强控制
即使研究人员争论适当的执法水平，预测市场运营商也已开始引入新的保障措施。
正如 crypto.news 之前报道的那样，Kalshi 最近宣布，在某些敏感市场（包括与公司业绩和国家安全事件相关的市场）进行交易的用户可能需要披露就业信息。该公司还创建了针对特定市场的风险评分系统，旨在识别内幕交易或操纵风险较高的合约。
这些变化是根据内部审计委员会的建议以及监管机构和立法者日益增长的压力做出的。
研究中引用的最近两起案件涉及交易员，这些交易员被指控从 Polymarket 的特权信息中获利。其中一起案件涉及一名谷歌员工，被指控利用内部搜索趋势信息赚取约 120 万美元，而另一起案件涉及一名美国士兵，被指控利用机密军事知识进行交易。
在预测市场行业之外，法律顾问警告企业，事件合同正在围绕重大非公开信息带来新的风险。
公司律师事务所已建议公司更新合规政策和员工手册，而一些跨国公司正在修订内幕交易规则和保密协议，以明确涵盖预测市场活动。
随着预测市场不断扩大，一些金融公司预计到 2030 年行业规模可能达到 1 万亿美元，争论日益集中在监管机构应在有价值的信息发现和非法使用特权信息之间划清界限。
吉尔的研究表明，完全消除内部参与可能会带来自身成本，从而可能降低预测市场旨在提供的价格准确性。