SpaceX 首次公开募股前的狂热：加密货币代币、灰色市场和经纪商分配提供零售机会

埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的 SpaceX 有望在股市首次亮相，其750 亿美元的发行量已超额认购，估值接近1.8 万亿美元。不同寻常的是，多达 30% 的 IPO 被指定给散户投资者，这引发了各平台竞相在 6 月 12 日纳斯达克上市之前提供参与机会。然而，正在销售的路线有根本的不同。

首次公开募股前风险暴露的三种不同途径

景观分为三个不同的类别：

代币化 IPO 分配：加密货币交易所 Kraken（6 月 5 日）和 Bybit（6 月 7 日）通过 xStocks 框架提供对实际每股 135 美元 IPO 分配的代币化访问。这些代币（例如 SPCXx）代表 6 月 12 日结算时的股票债权，但不适用于美国人，并且不赋予投票权或股息权。
合成衍生品：Binance、OKX、CMC Markets和Gate.io等平台提供永续期货、点差交易和差价合约（例如 SPCXUSDT）。这些提供合成价格敞口，无需拥有任何股票，通常具有杠杆作用，并且已在“灰色市场”中交易了数月。
传统美国经纪商分配：Robinhood、Fidelity 和 Charles Schwab 等公司正在按发行价为美国客户进行直接股票分配，但可能会因超额认购而缩减规模。

Pre-IPO产品的机制和风险

核心区别在于所有权。 Comparic.pl 的 Arkadiusz Jóźwiak 指出，“分配意味着您申请……并且在股票价格和上市之前您一无所有。”供不应求，因此申请并不能保证收到股票。

合成产品完全跳过股票。分析指出，“持有其中之一的交易者押注的是价格，而不是公司”。这些衍生品通常在股票上市后结算或展期，如果 SEC 或 CFTC 在 IPO 后进行干预，就会带来监管不确定性。

加密货币交易所宣传包容性，但权利各不相同

Kraken 和 Bybit 将其代币化分配宣传为打破历史障碍。 “一个世纪以来，最好的 IPO 都是在天鹅绒绳索后面开业的，”Payward 联合首席执行官 Arjun Sethi 说道。 Bybit 的 Emily Bao 补充道，“几十年来，资本市场最激动人心的时刻都是为机构保留的。”

但是，这些代币仅提供价格敞口，与 MEXC 不同，MEXC 通过持牌经纪商传递真实美国股票的订单。 xStocks 框架已为 125,000 名持有人处理了超过300 亿美元的资金。

争夺中小心

Morningstar 分析师 Nicolas Owens 警告说，135 美元的发行价并不是底线，这表明“投资者将有机会在 IPO 后以更具吸引力的价格购买股票。”

这种狂热也重新审视了过去的争议。 2025 年 6 月，Robinhood 的代币化 SpaceX 和 OpenAI 产品引起了监管机构的调查，并且 OpenAI 发布了免责声明，称这些代币不代表股权。

鉴于马斯克在 X（前身为 Twitter）上推销资产的历史，预计会出现敦促 IPO 后投资的帖子，这引发了人们对 SEC 反应的质疑。最终，当交易开始时，买家会发现他们是否持有股票、代币，或者仅仅是赌注。